[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio8670aff3":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":77},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio8670aff3","信用评级为宏大叙事破例-SpaceX(SPCX)高等级发债引发固收圈激辩","\u002Fdoc\u002Fdcio8670aff3","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">美股投资网获悉，近十年前，穆迪首次对英伟达(NVDA)进行评估时，将其定为Baa1投资级评级。当时英伟达已上市16年，负债相对较轻，自由现金流逾10亿美元，穆迪对此颇为放心。而上周，穆迪却将同为Baa1的评级授予了马斯克的SpaceX(SPCX)——尽管该公司公开财务记录有限，“持续负自由现金流”，且未来数年仍需巨额资本投入。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">这从多个侧面折射出，信贷市场对马斯克及其近乎天马行空的宏图寄予了何等厚望可重复使用火箭、覆盖全球的卫星网络、人工智能，乃至太空数据中心。债券投资者已准备就绪，最早于周二便向该公司提供约200亿美元融资，且额度有望进一步追加。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">在股票市场，此类跨越式押注司空见惯——买家为宏大叙事买单，寄望于爆发式回报。然而在投资级债券市场，此类情形却罕见得多。固收市场素来以稳定现金流、可控杠杆和可靠(尽管相对温和)回报为根基。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">“未来10到20年，这理应是股权投资者不容错过的良机，”Coherence Credit Strategies首席投资官萨尔·纳罗表示，“但在固收领域，评级机构显然对其近期及中期发展前景给出了极大包容与乐观判断。”\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">对穆迪以及标普全球评级和惠誉而言，将SpaceX归入投资级的理据更多在于其独到的既有优势作为美国太空计划核心的发射服务主导提供商;星链卫星网络带来数十亿美元的经常性收入;以及足以持续支撑AI扩张的充裕流动性。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">尽管如此，SpaceX仍缺乏典型高等级发债人的若干特征。其支出高昂，正在消耗现金，需依赖未来增长来消化当前财务压力。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">标普将SpaceX评级定为BBB，较穆迪低一档，预计该公司在2030年前将持续为现金流负值，且烧钱速度将于明年及2028年再度攀升。为弥补资金缺口，标普预计SpaceX将大幅倚重债务融资，到2028年借贷规模将攀升至1320亿美元——相比之下，当前经现金和租赁负债调整后，这一数字几乎为零。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">标普SpaceX首席分析师纳维恩·萨尔玛在网络研讨会上表示，在SpaceX的市场地位与其风险之间寻求平衡，使评级讨论异常复杂，他称之为“我在标普20年来所参与的最具趣味性的评委会之一”。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">穆迪、标普和惠誉的代表除评级声明外，未回应置评请求。SpaceX在非工作时间也未回应置评请求。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">“信念一跃”\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Impax资产管理公司固定收益首席投资官罗斯·潘菲利安表示，SpaceX要求投资者为一项既异常强大又极难建模的业务提供融资。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">“在我们看来，你面对的是一家深度自由现金流为负的企业，叠加xAI带来的强劲AI现金消耗，再捆绑上星链这一强势卫星业务，”潘菲利安称，他透露正在考虑参与此次债券发行。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">“此外还有围绕太空数据中心、连接性和能源效率的远景叙事，这些都令人钦佩。但显然，投资者需要仔细消化，并做出一定的‘信念一跃’。”\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">据知情人士透露，债券定价仍在浮动之中，部分投资者已获初步指引，10年期品种息差可能在基准利率基础上加约130至135个基点。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">股市波动令这一评估更为棘手。SpaceX股价周一下跌16%，市值蒸发约4000亿美元，使债券持有人所依仗的庞大股权缓冲层这一核心卖点受到新的审视。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">但对许多固收投资者而言，这并未削弱其整体吸引力。他们买入SpaceX，并非因其已符合典型高等级发债人画像——且其市值仍徘徊在约2万亿美元规模。此外，据Janus Henderson Investors全球多板块信用主管兼投资组合经理约翰·劳埃德观察，SpaceX的发射业务鲜有强劲对手，且其大部分近期支出所投向的项目，支持者预计将在较短时间内见到回报。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">“大量近期资本支出正投向那些能够较快产生回报的领域，”劳埃德表示。若马斯克“能实现其既定目标的75%，该评级有望随时间推移而获得上调，其信用面貌或将愈发接近超大规模科技企业。”\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">最专业的美股资讯,推荐美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\u003C\u002Fa> 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FS\u002FSPCX\u002FSPCX.jpg","2026-06-25T12:51:03","2026.06.25","2026\u002F06\u002F25",34992,[22],"SPCX","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\" 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href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\">案例介绍：英伟达深度研究报告\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fh2>\u003C\u002Fdiv>",[33,37],{"productId":34,"serviceName":35,"priceText":36},"prod_PPxdDdK87QaiLv","月付","$12.95美元",{"productId":38,"serviceName":39,"priceText":40},"prod_PPxeMs3bix1da5","年付","$149.00美元",[],{"links":43,"images":68,"summaryHtml":73,"aboutTitle":74,"aboutHtml":75,"copyrightHtml":76},[44,47,50,53,56,59,62,65],{"label":45,"url":46},"深度报告","\u002Fcol\u002FdepthReport",{"label":48,"url":49},"VIP会员","\u002Fplan",{"label":51,"url":52},"期权推荐","\u002FOption",{"label":54,"url":55},"低价暴涨股","\u002FPenny",{"label":57,"url":58},"常见问题","https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002FFAQ",{"label":60,"url":61},"美股课程","\u002Fcol\u002Fvideos",{"label":63,"url":64},"免责声明","\u002Fdisclaimer",{"label":66,"url":67},"联系我们","\u002FContactUs",[69,70,71,72],"https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002FUploaderzic2tuwsol2_2025_09_11_18_21_07.gif","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadercakzdvydksw_2025_09_03_09_00_56.png","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadergtjyagwvoyk_2025_09_14_08_32_05.png","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002FUploader3u0tt4jhlqh_2025_09_23_22_30_48.png","邮箱: buy@TradesMax.com 美国电话 626-378-3637","公司介绍","\u003Cp class=\"MsoNormal\">美股大数据 StockWe.com 是一个美国领先的金融和美股信息大数据提供商，紧盯华尔街金融市场和行情，2008年成立于美国硅谷，创始人是前纽约证券交易所资深分析师Ken，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化交易模型，每天处理千万级股票数据：挖掘潜力大牛股，捕捉期权异动大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准买卖信号第一时间发到您手机APP。\u003C\u002Fp>","专业美股投资者都在这里",{"loading":78,"search":79,"searchPlaceholder":79,"hotContent":80,"draft":81,"noData":82,"searchNoData":83,"edit":84,"editVideo":85,"courseContent":86,"more":87,"buyNow":88,"subscribeNow":89,"encoding":90,"paidContent":91},"Loading...","搜索","热门内容","草稿","目前没有任何内容公布","当前检索内容没有数据","编辑","编辑视频","课程内容","更多","立即购买后观看","- 立即订阅 -","视频编码中...","付费内容"]