[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dciod3bbb060":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":77},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dciod3bbb060","亚马逊(AMZN)“烧钱”遭拷问：2000亿AI豪赌反噬自由现金流，7月业绩或成多空决战场","\u002Fdoc\u002Fdciod3bbb060","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp> \u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)将发布的二季度财报或迎来关键考验，市场目光聚焦于AWS的货币化进程能否赶超由AI驱动的巨额资本支出(CapEx)扩张步伐。尽管营收与AWS收入增长势头强劲，但在2000亿美元资本开支计划的压制下，亚马逊自由现金流(FCF)已急剧萎缩，引发外界对其未来现金转化效率的担忧。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">财经分析师Bohdan Kucheriavyi针对此次季报撰文发表观点，根据其更新的贴现现金流(DCF)模型，亚马逊每股公允价值约为205.91美元，低于当前市价，表明短期上行空间有限，但下行风险尚不足以支撑“卖出”评级。他认为，二季度业绩至关重要若AWS持续高增且自由现金流初现复苏迹象，则有望为当前高额支出提供合理性论证，并提振股价动能;反之，若自由现金流转负叠加债务水平攀升，则可能对股价构成显著压力。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Kucheriavyi写道，两年前认为亚马逊上行空间有限。然而，得益于云业务(AWS)的卓越表现，以及算力需求的持续飙升，该公司股价自那时起已累计上涨约35%。公司业务根基稳固，未来不乏乐观因素。但AI投入周期已深刻改变了亚马逊的现金流结构。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">正因如此，预计于7月下旬发布的下一份财报至关重要。它将为市场提供更清晰的答案AWS的货币化进程，能否开始追赶当前的资本支出(CapEx)周期?在此之前，亚马逊股价在经历近期大幅回调后，想要重拾升势，恐怕难度不小。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">下月才是真正考验\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">即将到来的季报之所以关键，并不仅仅因为业绩披露本身。真正的问题在于，公司能否证明其庞大的AI基础设施建设已开始释放足够的增长动能，从而护佑自由现金流(FCF)。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">展望二季度，亚马逊给出的业绩指引为净销售额1940亿至1990亿美元，同比增幅16%~19%;营业利润200亿至240亿美元。刚过去的一季度表现亦属强劲净销售额同比增长17%至1815亿美元，AWS收入同比大增28%至376亿美元，营业利润升至239亿美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">问题在于，过去十二个月的自由现金流已从去年同期的259亿美元骤降至仅12亿美元。亚马逊自身解释称，下降主要源于物业和设备采购(扣除所得款项及激励后)同比增加593亿美元，而这一增长正反映了AI领域的投资。增长固然存在，但现金转化效率堪忧。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">更令人担忧的是，考虑到亚马逊已将2026年资本支出目标定在约2000亿美元，以扩张AI能力，全年自由现金流甚至可能转负。年初有报道称，亚马逊正寻求通过发债筹集370亿至420亿美元，以支持其资本开支计划。近期，外媒亦报道，亚马逊已获得一笔175亿美元的贷款额度，继续推进AI基础设施建设。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">这很可能成为一个重大隐患。毕竟，市场对AI股票的情绪正在转向审慎。若亚马逊在二季报中录得负自由现金流，同时债务状况恶化，则股价短期内重返高点的难度将大大增加。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">亚马逊股价何去何从?\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">另一个问题在于估值。近两年前，Kucheriavyi搭建的贴现现金流(DCF)模型曾给出每股169.33美元的公允价值。彼时，假设2024和2025财年营收增速分别约为11%和12%，这与实际结果基本吻合。展望未来，仍预期营收将保持双位数增长，这与当前市场一致预期相差不大。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">就EBIT利润率而言，由于云服务需求旺盛，有望持续改善公司底部业绩，因此新模型中的EBIT预期亦有所上调，同样与市场共识接近。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">模型同时假设今年资本支出高达约2000亿美元。鉴于一季度CapEx已达442亿美元，且管理层年初即指引全年支出约2000亿美元，这一数字具备合理性。受此影响，折旧与摊销假设也相应提高。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">净营运资本变动及税率假设与前几年相近，加权平均资本成本(WACC)设为8%。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">模型结果显示，亚马逊公允价值约为每股205.91美元。当前股价约在234美元附近，模型隐含小幅下行空间。Kucheriavyi认为，这尚不足以给出“卖出”评级——AWS仍是优质业务，广告收入持续增长，经营现金流依然庞大。但同时，模型亦未使该股在季报前具备足够的吸引力。当前的资本开支周期已令自由现金流图景过于混沌。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">其他值得关注的要点\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">另一面来看，亚马逊仍是全球最强大的企业之一。仅因自由现金流短期承压便抛售股票或许过于草率。更合理的态度是等待更多验证信号。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">但可以合理预期的是，云业务在未来数年将继续良好增长。尽管微软和谷歌的压力上升，亚马逊仍以一季度末28%的市场份额稳居云市场龙头。若AWS在二季度的增速能维持于一季度相近水平，则当前较为激进的支出将更容易被市场接受。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">此外，亚马逊自研芯片(如Trainium和Graviton)的布局，有望随时间推移优化成本结构，降低对英伟达(NVDA)的依赖。同时，若其与Anthropic的循环交易(亚马逊注资，换得该AI实验室承诺获取更多算力)取得成功，当前的支出规模亦将获得支撑。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">另一个重要事实是，亚马逊的经营现金流依然相当可观。过去十二个月经营现金流达1485亿美元，表明其具备强大的现金生成能力。一旦资本支出增速放缓，或AWS收入增速追赶上来，自由现金流便可迅速恢复。因此，现阶段给予“卖出”评级并不妥当。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">结论\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">亚马逊的业务具备持续双位数增长的全部要素，但这并不意味着其股价在可预见的未来能大幅攀升。随着投资者开始质疑AI领域的巨额投入，自由现金流若无法增长，可能进一步加剧市场对其股价重回高点的疑虑。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">正因如此，预计于7月下旬发布的二季报，将对亚马逊未来股价走势产生重大影响。若AWS持续高增、利润率企稳，且管理层给出自由现金流复苏的积极展望，则公允价值可能远高于我当前模型测算，股价有望重拾动能并上行。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">反之，若资本开支指引再度上调、AWS增速放缓、债务结构恶化、自由现金流未见改善，则在当前市场环境下，股价反弹或将渐行渐远。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">最专业的美股资讯,推荐美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\u003C\u002Fa> 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp> \u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FA\u002FAMZN\u002FAMZN.jpg","2026-06-30T15:15:58","2026.06.30","2026\u002F06\u002F30",45177,[22],"AMZN","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\" 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